泰禾开始“上岸”了？但还有500多亿债务逾期

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导读

获批9亿纾困资金支持的背后，星星之火能否点亮行业信心？

作者 | 苏影

编辑 | 卢泳志

来源 | 债市观察

地产寒冬，对于在深海中潜泳的一众房企们，上岸并非易事。但近日闽系房企ST泰禾（000732.SZ）似乎看到了希望。

近日，ST泰禾对外表示，集团旗下福州6个项目被列入风险防范化解项目名单；截至10月末，公司累计获批纾困资金超过9亿元。

久违的好消息在二级市场也收到了明显反馈。此后11月4日和11月7日两个交易日，ST泰禾股价连续上涨，截至11月7日收盘，ST泰禾股价为1.01元/股，涨幅3.06%，总市值25.14亿元。

作为业内最早爆雷的千亿房企之一，ST泰禾的自救曙光能为其他房企带来希望吗？

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自救第三年：求人与求己

每个“黑马”房企都曾谱写过传奇，ST泰禾也不例外，从百亿到千亿的跨越，仅用了五年。但随着市场红利褪去，高杠杆扩张危机显现，2020年，ST泰禾成了最先爆雷的房企之一。

自此，“自救”成了ST泰禾的主旋律。

引入战投曾是ST泰禾最先采取的策略之一，2020年7月，流动性危机爆发不久，ST泰禾和万科签订框架协议，万科全资子公司海南万益拟以24.3亿元收购ST泰禾19.9%股份，成为其第二大股东。

但收购一事有三个前提条件，只有在ST泰禾制定债务重组方案并与债权人达成一致，债务重组方案能支持公司恢复正常经营及支持公司可持续经营，万科才会最终入股。

如今协议签订已超两年，双方牵手一事一直悬而未决。在互动易平台上，双方投资者一直对交易进展十分关注。

来源：互动易

对此，今年3月，万科曾在回复留言时表示，自签订意向书以来，公司未实际参与任何泰禾项目的运营管理与开发建设。

今年9月，ST泰禾也在回复投资者留言时介绍，截至目前，万科入股的前置条件尚未达成。公司将积极推进相关事宜，如有重大进展将及时披露。

看起来，引万科入股，ST泰禾还需要更多时日。

求人不如求己，在此期间，ST泰禾董事长黄其森也提出了多个自救计划，包括：全力推进“复工复产复销，重塑信心”；放弃规模化，选择“小而精、小而美”战略转型；强调要“保安全、保品质”进行项目交付。

之后，随着各地复工复产逐步推进，ST泰禾的自救之路也取得了一定成绩。 截至2021年12月底，集团在北京、福州、南京、厦门、南昌、杭州等多个项目实现复工，并在全国有超过20个项目（批次）开启交付。

此外，北京院子二期、天津津海院子、泰禾中州院子等项目也在2022年开始复工复产。

值得注意的是，虽然泰禾官微一直在努力营造出欣欣向荣的景象，但同期，太原、杭州等多地的泰禾业主反映，很多项目的复工和收房进展，却并不像其披露的那样乐观。

来源：小红书泰禾业主

最近，ST泰禾官微进一步介绍，集团在政府纾困基金支持方面和政策性银行专项借款方面也获得了支持。

其中，集团厦门区域、广深区域、上海区域的多个项目获批当地政府的纾困资金，大部分资金已拨付到政府为项目开设的专用账户中，专门用于项目建设。位于南方某市的两个项目通过与相关部门沟通，顺利进入政策信贷支持名单，其中一个获批超过1亿元。

截至2022年10月底，ST泰禾表示，集团多个项目累计获批纾困资金超过9亿元，正在申请中、将有望获得的增量资金共计约7.5亿元。

除借款之外，ST泰禾多个项目还被政府列入保交房或风险防范化解重点项目等。如北京院子二期，在市、区两级相关部门支持下已于今年3月20日全面复工，目前多栋楼栋陆续封顶。福州区域的金府壹号、福州湾项目、福州院子、鼓山院子、桂山院子、金府大院也被列入福州市房地产项目风险防范化解专班小组选定的重点项目名单。

同期，政府还在ST泰禾某项目上探索出一种官方团购的模式，以完成辖区居民安置，并助力项目资金回流。

02

老板“未归”，逾期债务已至584.51亿

看起来，努力“复工复产”的ST泰禾已守得部分云雾开，但长期被寒冬笼罩下的债务阴霾并不会轻易消散，ST泰禾的自救之路也远没有到达终点。

据其10月29日披露的三季报显示，2022年前三季度，ST泰禾房地产项目推盘节奏放缓， 面临较大去化压力。同时由于自身债务规模庞大使得公司短期流动性出现困难，导致项目建设周期延长，延期交付情况也因此出现。

报告期内，ST泰禾营业收入为52.63亿元，同比增加232.79%；净利润-31.47亿元，同比减少329.18%。

业绩不佳的同时，ST泰禾的债务压力也不容小觑，截至2022年9月30日，ST泰禾表示，公司已到期未归还借款本金为584.14亿元；截至2022年10月28日，其已到期未归还借款本金进一步扩大至584.51亿元。 

来源：罐头图库

因ST泰禾债务逾期未还，引发的多米诺骨牌效应也开始出现。

Wind数据显示，截至2022年10月29日，ST泰禾控股股东泰禾投资集团持有公司9.59亿股股份，持股比为38.55%，当前已全部被冻结。

而泰禾投资集团持有的泰禾金控（平潭）集团有限公司51%股权、北京国泰保险代理有限公司100%股权和福建中科泰禾股权投资合伙企业有限合伙98.75%股权，目前也正在阿里法拍平台被拍卖。

来源：阿里法拍

据企查查数据，截至2022年11月7日，ST泰禾还26次被列为被执行人、18次被列为失信被执行人，董事长黄其森也多次被列为失信被执行人并限制高消费。

屋漏偏逢连夜雨，今年3月，ST泰禾还对外透露称，董事长黄其森正在协助有关机关调查中。截至目前，该调查尚未披露最新进展，董事葛勇在其协助调查期间代为履行公司董事长和董事会秘书职责。

对此，ST泰禾表示，公司与黄董事长的联系一直通畅，黄董事长可通过适当的方式参与企业运营决策等。目前公司正全力推进债务重组事宜，积极解决债务问题。

“公司以‘复工复产、重塑信心’‘保交付、保品质’为第一要务，积极盘活资产，抓销售促回款，改善公司负债结构，力求维护业主利益，增强市场信心，实现公司可持续健康发展。”ST泰禾补充。

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星星之火，能否点亮行业信心？

今年3月，黄其森曾在企业内刊里发表了署名文章《道阻且长，行稳致远》，回顾了2021年ST泰禾的自救经历，也明确了2022年集团的全新战略布局。

黄其森提到，新的一年，泰禾集团仍将坚持“小而美，小而精”战略；并表示，2022年的形势，肯定还是“万重山”。

黄其森的预判在其被带走协助调查几个月后得到了验证。

10月24日，据国家统计局发布的数据显示，今年1-9月份，我国商品房销售面积为10.14万平方米，同比下降22.2%；商品房销售额为9.94万亿元，下降26.3%。

来源：国家统计局

一边是市场信心持续低迷，一边房企仍面临着不小的资金压力。

2022年前9月，房地产开发企业到位资金为11.43万亿元，同比下降24.5%，与前8月的25%相比略有收窄，但整体规模依然处于历史较低水平。

对此，“丁祖昱评楼市”表示，从目前来看，多数民营房企融资难、融资贵的问题仍未解决，偿债压力依然较大。2022前三季度房企债券到期规模为5146亿元，而发行规模仅为3072亿元，到期规模高出发行规模68%。此外，明年上半年房企仍有多波债务到期高峰，若销售市场长期低迷，预计债务违约现象仍将持续增加。

在此背景下，积极自救的ST泰禾收获政府及金融机构的多项支持，对其他爆雷房企或许有着一定示范作用。

知名地产分析师严跃进表示，类似自救总体上为房企自救提供了模板和参考范式，即早爆雷的企业，某种程度上反而比较早地获得了金融机构等资金的支持，所以也可能较早地走出这场债务危机。

诸葛找房数据研究中心高级分析师关荣雪分析，ST泰禾自救取得积极进展对其他爆雷房企而言，具有一定的警醒、示范意义。通过用采用合理有效的方式，积极自救是能够抵抗一定生存压力的，这是值得爆雷房企借鉴的方法。同时也传递了一定的积极信号，加速爆雷企业自救进程，提升爆雷企业对后市预期的信心。

此外，对于整个房地产行业而言，ST泰禾收到纾困支持也具有积极意义。

关荣雪表示，当前行业危机尚未完全解除，短期内企业、市场间的谨慎情绪犹存。ST泰禾收到纾困支持首先向市场传递出房企风险化解在逐步取得良好成效，有助于稳定市场情绪，提升市场信心；另一方面，也在一定程度上展示出房企状态逐步修复，有助于房地产市场的健康良性发展。

您买过ST泰禾的房子吗？对于市场上爆雷房企的自救行为，您怎么看？